Первый ЦФА на KASE: ALTA Telecom, 21% годовых на 18 месяцев и Solana — параметры из условий выпуска, доступ розницы и риски

28 октября 2026 года агентство Bizmedia сообщило со ссылкой на KASE о первом в Казахстане выпуске и размещении цифровых финансовых активов: эмитент — ТОО «ALTA Telecom», организатор — «BCC Invest». В самой новости нет ни суммы, ни ставки, ни срока. Всё это есть в первоисточнике — условиях выпуска 001_ALTA_df1, опубликованных на сайте биржи: 100 млн тенге, 100 000 токенов номиналом 1 000 тенге, купон 21% годовых, срок 18 месяцев, необеспеченный выпуск на блокчейне Solana. Ниже — полный разбор по документу и то, что из него следует для физлица.

Дата актуальности — 28 октября 2026 года. Каждая цифра — со ссылкой на первоисточник: условия выпуска, реестры Нацбанка или новости KASE.

Что именно выпущено: параметры 001_ALTA_df1

KASE зарегистрировала выпуск 27 октября 2026 года и присвоила ему торговый код 001_ALTA_df1. В тексте новости KASE слово «первый» не встречается — формулировка «первый в Казахстане» принадлежит СМИ. Косвенно она подтверждается списком инструментов на странице рынка ЦФА: 001_ALTA_df1 — единственный ЦФА, доступный к торгам на 28 октября.

Две вещи в таблице стоят отдельного внимания. Первая: «облигации в электронно-цифровой форме» — это не токенизация заранее выпущенной бумаги, а нативный выпуск в блокчейне, поэтому у него нет ISIN и базового актива (п. 4.6). Вторая: обеспечение отсутствует, и п. 4.5 прямо называет ЦФА «необеспеченными обязательствами эмитента». Это не техническая оговорка: она определяет, от чего зависит возврат денег.

Купон, доход и календарь выплат

Для справки: базовая ставка Национального Банка РК с 23 октября 2026 года — 15,75% годовых (решение Совета по финансовой стабильности, следующее заседание — 4 декабря). Средняя ставка по тенговым вкладам физлиц, по данным, которые приводит Bizmedia, — 14,7% в сентябре, короткие вклады на 1–3 месяца — 17,4%. Купон 21% превышает базовую ставку на 5,25 п.п., а короткий депозит — на 3,6 п.п. Но это премия за риск необеспеченной бумаги, а не гарантированная сверхдоходность.

Как считается выплата по условиям. Купон начисляется от номинальной стоимости: 100 000 ЦФА × 1 000 тенге × 21% годовых = 21 млн тенге в год на весь выпуск, то есть 10,5% от номинала за каждые полгода. Полугодовая выплата на одну ЦФА — 105 тенге при базе 360/30. Дата фиксации — начало последнего дня купонного периода, выплата — в течение 15 календарных дней с даты, следующей за фиксацией (п. 4.8); последний купон выплачивается одновременно с погашением.

Календарных дат начала и погашения документ не содержит: он привязывает срок к «дате начала обращения», а это дата зачисления токенов на счета держателей, а не дата регистрации выпуска 27 октября. Если считать от конца октября 2026 года как самого раннего возможного старта, каждые 6 месяцев выплаты приходятся на конец апреля и октября 2027-го, а погашение — на апрель 2028-го. Внутри 15 дней после этого надо сверять фактические даты по сообщениям KASE.

Обеспечение, риски и налоги

Условия выпуска не публикуют финансовые показатели эмитента: в п. 2.10 назван только аудитор отчётности за 2025 год, коэффициентов долговой нагрузки и капитала в документе нет. Единственный сопоставимый ориентир по цене долга — предыдущая программа ALTA Telecom на KASE: в 2025 году облигации ALTAb1 на 2 млрд тенге номиналом 1 000 тенге на два года с квартальным купоном 20% вышли на альтернативный рынок биржи (новость KASE, 21.10.2025).

Ровно потому, что за ним стоит частный эмитент. Сам эмитент в п. 4.14 перечисляет кредитный риск, риск концентрации клиентов и отраслевой риск — рост капзатрат операторов связи может сократить заказы и повлиять на выплаты. Значит, 21% — это оценка риска рынком, а не гарантированный выше рынка доход: выпуск 2026 года дороже прошлого выпуска для эмитента на 1 п.п., и эта проценка платится за отсутствие обеспечения, а не за то, что компания стала качественнее.

Налоги. ЦФА — цифровой актив, поэтому доход от купона и продажи попадает под ИПН по действующему режиму: 10% от прироста стоимости для резидента, 15% с суммы, превышающей 8 500 МРП в год. Режим «освобождения от ИПН на 2026–2028 годы» для физлиц по приросту цифровых активов на 28 октября остаётся проектом: по нашим данным, поправки в парламент не внесены. Разбор налоговой цепочки — в инструкции «Как купить ЦФА в Казахстане».

Доступ розницы: что значит «публичное размещение»

П. 4.13 условий допускает приобретение ЦФА физическими и юридическими лицами, а блок ограничений держателей в форме помечен как заполняемый только при публичном размещении. Это можно было бы считать доказательством розничного доступа, если бы в PDF была отмечена первая строка формы «публичное / частное размещение» — но поля формы в файле не заполнены, и атрибутивную отметку мы подтвердить не можем. Поэтому опираемся на прямую формулировку п. 4.13 и формулировку KASE, которая в новости подчёркивает, что платформа поддерживает полный цикл ЦФА, а не только их выпуск.

Доступ физического лица устроен в два шага:

1. Открыть счёт у профессионального участника платформы со статусом «Торговый участник». В списке на kase.kz/ru/markets/dfa на 28 октября — восемь таких участников, включая Halyk Finance (первый профучастник, 25.08.2026) и BCC Invest (включён 24.09.2026).
2. Выставить заявку через этого участника; KASE ограничивает оборот кошельками, о которых биржа получила данные по требованиям законодательства и правил KASE (п. 4.10).

Почему через брокера, а не напрямую: на стороне покупателя сделка проходит через инфраструктуру биржи, а не через публичный блокчейн, хотя сам учёт токенов ведётся в сети Solana. Адрес программного контракта и проверка кошельков — на стороне оператора: п. 4.10 говорит, что сведения о Program ID и его версии «подлежат предоставлению/подтверждению оператором».

Что комиссия KASE не отменяет

Bizmedia со ссылкой на KASE пишет, что до декабря биржа не взимает никаких комиссий и сборов, а процедура регистрации упрощена и ускорена. В условиях выпуска эти льготы не описаны — это операционная деталь платформы, и её стоит сверять по правилам оператора и сообщениям биржи, особенно в преддверии конца срока, когда биржа может ввести сбор.

Три налоговые и операционные детали, которые чаще всего путают:

• Нулевые комиссии — не срок. Бесплатные операции до декабря не относятся к сроку обращения 18 месяцев: выплаты и погашение происходят в 2028 году и по условиям, а не по акции.
• Фиксация держателя. Купон получают владельцы, зарегистрированные в реестре на дату фиксации; при покупке в день вашего последнего периода есть ещё накопленный купон, который учитывается при расчёте цены (п. 4.8).
• Досрочно только продажей. Оферты нет, поэтому «вернуть деньги до срока» можно только через вторичный рынок. Держатель имеет право передавать ЦФА в залог, если это допускают законодательство и правила платформы.

Соло-инструмент и ликвидность

Публичной статистики об объёмах сделок по 001_ALTA_df1 нет ни в новости KASE, ни на странице рынка. Пока на платформе один доступный к торгам инструмент и два эмитента — ALTA Telecom и BI Development (подробности прихода девелопера — в разборе от 21 октября), — вторичного рынка фактически нет. Это значит, что доходность 21% реализуется только при полном удержании до погашения, а продать до 2028-го можно лишь по цене, которую предложит другой участник.

Рынок: новый контур в Казахстане

001_ALTA_df1 — первый, но не единственный элемент нового контура. Юридическая база — закон «О цифровых активах в Республике Казахстан» № 193-VII от 06.02.2023; в 2026 году Нацбанк ведёт реестры операторов площадок, включая платформу ЦФА, а АРРФР утвердила правила выпуска и обращения ЦФА — постановления № 75 и № 76 от 20.04.2026. Принципы регулирования и разграничение полномочий разобраны в разделе «Закон», устройство контуров — в обзоре платформ.

Для сравнения можно держать в голове российскую модель: там ЦФА выпускают около 20 операторов, а купоны торгуются от 15% годовых. Как устроен этот рынок, разобрано на 259cfa.ru, а государственные и корпоративные эмитенты энергетики — в материале о перспективах ЦФА энергокомпаний.

Итог

• Первый ЦФА на KASE — 001_ALTA_df1: 100 млн тенге, 100 000 токенов номиналом 1 000 тенге, купон 21% годовых, срок 18 месяцев, необеспеченный выпуск на Solana; регистрация — 27.10.2026.
• Цифры объёма, ставки и срока отсутствуют в новости Bizmedia — они есть только в условиях выпуска на сайте биржи, и именно файл надо читать перед покупкой.
• Покупать может физлицо, но только через профессионального участника: список из восьми участников — на странице рынка ЦФА KASE.
• Доходность 21% — премия за кредитный риск необеспеченного обязательства с долговой нагрузкой значительно выше собственного капитала; сравнивать её с коротким вкладом под 17,4% напрямую нельзя.
• Досрочного погашения нет, вторичный рынок фактически пуст, поэтому ориентируйтесь на удержание до погашения и сверяйте фактические даты выплат по сообщениям KASE.

Источники

• Условия выпуска ЦФА 001_ALTA_df1, подписаны ЭЦП 19.10.2026 — объём, номинал, купон, срок, обеспечение, блокчейн, круг покупателей (п. 2–4).
• KASE, 27.10.2026: регистрация выпуска — дата регистрации, код, 100 000 токенов.
• KASE: рынок ЦФА и участники платформы — список торговых участников и эмитентов, единственный доступный инструмент.
• KASE, 21.10.2025: облигации ALTA Telecom — предыдущий выпуск KZ2P00015282: 2 млрд тенге, 2 года, 20% годовых.
• Национальный Банк РК: пресс-релиз от 23.10.2026 — базовая ставка 15,75%, следующее заседание 4 декабря.
• Реестр операторов платформы ЦФА, НБ РК — KASE с номером 001 от 19.05.2026.
• Постановление АРРФР № 75 от 20.04.2026 — правила выпуска и обращения ЦФА.
• Bizmedia, 28.10.2026 — контекст и комментарии о комиссиях и аудите.

Ранее об участниках платформы: BI Development — второй эмитент ЦФА на KASE, запуск площадки цифровых активов KASE, хроника DAP в октябре 2026.

Выход международной биржи на рынок МФЦА пока на этапе допуска, а не работы: Kraken получил предварительное одобрение AFSA — что это за статус и почему полной лицензии у Payward Kazakhstan ещё нет.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.